有杠杆参与，确实可以帮助自己迅速扩大地盘，缩小与竞争者的距离，同时还可以联合其他合作经营机构把市场蛋糕快速做大。对提供贷款的金融机构和私人老板来说，只要经营者能够准时缴纳利息，基于这个特殊市场形成的资金链条就不会断。
然而，一旦市场的向上发展趋势发生改变、甚至出现下行压力的情况下，高杠杆也会迅速转变成对经营者的高压力。从2012年开始，国内的艺术品市场突现回 调趋势，一些画廊开始发现，原来他们高位接盘过来的很多当代艺术家的作品，不仅停止了继续上涨的势头，反而因为市场需求连年萎缩，价格节节缩水。
“在书画投资最热的那些年，当代一线名家的作品涨到五六十万元一平方尺，很多画廊就是在那个节点上以五六百万元一张的高价囤货，结果，到了今天，想两三 百万元甩出去都没有人愿意接盘。”何文发坦承，如果有人以当时的价格行情对自己手上的囤货进行评估，并向银行申请了抵押贷款，现在肯定是骑虎难下。因为， 就算他目前愿意以断臂止血的方式把货甩掉，也没有办法尝还当年的银行贷款。实际上，对金融机构来说，当前整个书画行业持续调整，也会暴露出一些潜在的金融 风险。
据了解，为了避免金融风险，潍坊银行专门设计了“质押艺术品远期交易合约”，要求借款人在取得贷款前必须先与潜在的收购人签订这个合 约，约定在借款人到期不能归还贷款本息时允许收购人以所欠贷款金额的价格取得质押艺术品的所有权，借款人用所得款项归还银行贷款。但是，有业内人士对记者 表示，万一合约规定的收购人也面临着同样的财务困境，他就无法按照合约规定的价格来收购该笔艺术品资产。那么，银行一样还是会遭遇呆坏账。
青州农商行则采取三户联保的办法。在整个行业呈现健康向上发展的趋势时，这种办法可能没有问题。然而，书画市场目前已经连续调整了两三年，大量的画廊开 始出现资金链紧张，一旦有人宣告破产，就会拖累到其他的经营者。“还有一种风险是，如果联保各方的经营状况都非常恶劣，家家成了‘泥菩萨过河——自身难 保’，联保机制便不再有任何保障作用了。”一位广州大型国有银行的工作人员对记者说。
“在有大量热钱退出市场，单靠画廊等经营机构来玩些炒作 游戏，是不可能成气候的。特别是今年以来，很多资金开始转向股市，对处在调整中的书画行业来说，无疑是雪上加霜。”何文发预测道，下半年，整个书画行业的 洗牌还将进一步加剧，到时候，会有更多实力不够的画廊被淘汰出局。特别是对于那些利用杠杆资金高位接盘的人来说，今年下半年注定是很难熬的时期。“借了高 利贷的人风险就更大。”
岭南市场未现结构性风险
相比青州，一些业内人士认为，岭南市场暴露的风险会更小些。
“在很多人的印象中，青州只是山东的一个小地方。然而，对书画行业来说，这里却是一个在全国具有巨大影响力的市场。”王彪告诉记者，青州的画廊机构和其 他任何地区的画廊机构都不一样，他们的定位是全国性的，在这里，你可以找到几乎所有当代一线名家的作品。只要你的名气大、作品好，那里的经营者都会不拘一 格地接纳你，不会存在任何的地域歧视。这也是为什么青州的价格指数，一直被行内喻为“全国书画行情风向标”的原因。
正是因为这样，另一位不具 名的业内人士则认为，一旦整个行业出现调整趋势，青州的画廊业便有种“山雨欲来风满楼”现象。一个全国性的市场，容纳的投机资金和市场泡沫也是最多的。一 方面，他们是行业繁荣时期的最大获利者，市场的价格是他们一手推高的，享受到的利润自然也最多。但另一方面，他们也是这几年市场连续回调、利益损失最大的 受害者。试想，在价格最高位的时候，他们吃进去的利润还没有放到其他区域市场上去进行兑现，就马上转化成了未来的压力。
“与青州那种全国性的市场相比，岭南书画市场表现得更加区域化，杠杆率也会低很多。”在何文发看来，岭南书画市场外在表现很开放，全国各地的艺术家都可 以来这里自由交易，但是，不管对大众收藏者来说，还是对活跃在市场上的那些主力买家来说，他们心理上还是存在一定的壁垒的。譬如，广州各种形式的艺术品经 营机构也不算少，大大小小也不下几百家，但是大部分还是以经营岭南画家的作品为主。来自内地其他一些省份的艺术家的作品也有交易，但占比很小。“立足在一 个区域性的市场，经营者普遍会比较保守，周围也不会有那么多泡沫信息的刺激。作品的价格走得慢自然就稳一点。”
记者了解到，与青州相比，广东 的画廊业不仅规模小，而且机构与机构之间的联系也比较松散，组织化和规范化的程度也比较低。加之，广东画廊业不像青州的画廊业那样，已经发展成为当地的一 个文化支柱产业，能够获得有别于常的金融服务支持。由此也导致整个岭南书画市场的杠杆率一直比较低。
“不仅银行不提供艺术品抵押贷款服务，真正借助民间融资平台进入市场的机构也不会很多。”何文发认为，尽管广东的市场也存在投机和泡沫，需要借这一轮洗牌来解决，但整体而言，还未出现结构性的风险。
在他看来，有效避免市场风险的办法就是去杠杆。这也是此类洗牌的重点。
来源：中华收藏协会
